נָקוּב freddau » 21/09/07, 14:43
מראש הפד ועד למומחי אשראי למשכנתאות, האחראים לקריסת השוק הם לגיון.
הבנק המרכזי
אלן גרינשפן, יו"ר הפדרל ריזרב של ארצות הברית (הפד) בין השנים 1987 ל-2006
האיש שנתן חסות לבועה. לאחר קריסת בום האינטרנט בשנת 2000, התקפות ה-11 בספטמבר 2001 והשערוריות החשבונאיות, בעיקר באנרון ב-2002, הפד הוריד את הריבית עד שהגיעו ל-1% ביוני 2003, רמה שבה הם נשארו למשך תקופה. שנה לפני שהתקדם לאט לאט למעלה. לסכומים נמוכים היסטורית אלה (שליליים במונחים ריאליים) הייתה ההשפעה הרצויה של תמיכה בשווקים הפיננסיים, אך הם גם הזינו אינפלציה, ומסוכן יותר, בועה פיננסית ודיור. בעלי בתים ליוו והוציאו, לעתים קרובות כדי לקנות סחורות שיובאו מסין, והחמירו את הגירעון המסחרי העצום של אמריקה.
הפד אחראי גם על הרגולציה הבנקאית, אבל גרינשפן לא התרגש מתופעת משכנתאות הסאב-פריים. "בעוד שמבקשים בעלי אשראי נמוך סרבו להלוואה, כיום המלווים מסוגלים להעריך ביעילות את הסיכון הזה", הוא הכריז ב-2005, ושיבח את החדשנות הטכנולוגית והפיננסית שאפשרה את יצירת משכנתאות סאב-פריים]. נתח השוק של הלוואות הסאב-פריים הללו גדל במהירות, מפחות מ-2% בתחילת שנות ה-1990 ל-10%.
הבנקים הבריטיים הגדולים
בוב דיימונד, יו"ר ברקליס
לא רק המנהלים המרשימים בוול סטריט קנו ומכרו חובות שארזו מחדש. גם הבנקים הבריטיים הגדולים השתתפו בתנועה, בנו ומכרו את כל הדברים האלה, השקיעו באשראי שעלול להיות רעיל באמצעות מכשירים פיננסיים לא ברורים או פיתחו מוצרים אלה עבור לקוחותיהם. Barclays Capital (BarCap), בנק ההשקעות של ברקליס, היה בלב הפריחה הזו. התפטרותו של אדוארד קייהיל, המומחה של BarCap להתחייבויות חובות בבטחונות, עוררה חששות גדולים לגבי המצב בבנק ההשקעות. בוב דיימונד, לעומת זאת, הבטיח למשקיעים שאין איום על חשבונותיו של ברקליס.
קרנות ספקולטיביות
ג'ים סימונס, מייסד רנסנס טכנולוגיות
לפני שהפך למנהל קרן הגידור הגבוה ביותר בעולם, המתמטיקאי הזה החל את הקריירה המקצועית שלו במשרד ההגנה האמריקאי, שם היה אחראי לפיצוח קודי האויב במהלך מלחמת וייטנאם. כעת קרן הגידור שלו, רנסנס טכנולוגיות, שולטת בנכסים של 17 מיליארד אירו וגובה מלקוחות 5% בשנה עבור ניהול המזומנים שלהם, בתוספת עמלה של 44% על תשואות מעל רמה מסוימת.
מה שלקוחות משלמים במחיר הזה היא תוכנת "קופסה שחורה", אשר שואבת רווחים זעירים ממיליוני עסקאות פיננסיות אוטומטיות. קרנות כמותיות כמו רנסנס הפסידו מיליארדי דולרים בשבוע הראשון של אוגוסט לאחר סדרה של אירועים שמודלים סטטיסטיים מראים שלא היו צריכים לקרות, ועזרו להפיץ את הפאניקה של מגזר משכנתאות הסאב-פריים.
רשויות הפיקוח
כריסטופר קוקס, יו"ר רשות ניירות ערך והבורסה (SEC)
הרשות לניירות ערך בארה"ב ניסתה לשלוט בתעשיית קרנות הגידור הצומחת - ללא הצלחה. זה עסק שקשה להעריך, בעיקר מחו"ל כדי להימנע מתקנות מס ודיווח כספי, אבל הוא ענק, עם כ-9 קרנות חו"ל שמחזיקות בנכסים המוערכים ב-000 מיליארד יורו. תחת נשיאותו של קוקס, ה-SEC דרשה מרוב קרנות הגידור להירשם אליה. רבים מהם מתעלמים בבוטות מהחובה הזו. מאז, ה-SEC נראה חסר מושג.
משקיעי חוב
הרברט סוס, לשעבר מנכ"ל Saschen LB
כל הדברים האלה נקנו על ידי מישהו, ולרוב המשקיעים יש להאשים רק את עצמם שהם מאמינים שאפשר להרוויח הרבה כסף מבלי לקחת סיכונים. בקצה השרשרת נמצא המעמד החדש והגדל ללא הרף של האנשים העשירים הללו - מכדורגלנים ועד אנשי מקצוע בבידור, כולל אנשי עסקים - שנדחקו להשקיע בקרנות גידור. קרנות אלו רכשו אז מוצרי אשראי שלא הכירו, תוך שימוש בכסף שנלווה מבנקי השקעות. בנוסף, לאחר התפוצצות בועת הדוט-קום בסוף שנות ה-1990, קרנות הפנסיה נזהרו ממניות והחלו להשקיע בניירות ערך ברי הכנסה קבועה. מול הביקוש הבלתי יודע שובע זה לנכסים בעלי הכנסה קבועה מדורגים היטב, לבנקי ההשקעות היו כל הסיבות ליצור אותם על ידי פנייה למבנים מורכבים יותר ויותר.
כמו תמיד, השוק משך מוסדות שפחות מסוגלים להבין את ההשקעות הללו מאשר הגאונים הקטנים של קרנות הגידור. בנקים גרמניים רדומים כמו IKB ו-Sachsen LB הדהימו את השוק כשהכריזו על הפסדים מסיביים על ניירות ערך מגובים במשכנתאות סאב-פריים ועל עזיבתם של המנכ"לים שלהם, שכן הם נחלצו עבור יותר מ-20 מיליארד יורו. "אנשים אמרו, 'מה שאני רוצה זה סיכון נמוך ותשואה גבוהה', והם קנו בפראות מבלי באמת לדעת מה הם קונים", נזכר פיטר האן, חוקר בבית הספר לעסקים קאס ולשעבר הבוס של סיטיגרופ.
סוכנויות דירוג
קתלין קורבט, נשיאת Standard & Poor's (S&P)
סוכנויות אלו מעניקות דירוגים לאג"ח ולהשקעות הקשורות לחובות על סמך רמת הסיכון שלהן. S&P ו-Moody's, שתי הסוכנויות העיקריות, מוצאות את עצמן תחת אש משני צדי האוקיינוס האטלנטי על כך שהעניקו דירוגים גבוהים לאג"ח ולקרנות אשראי מורכבות הקשורות לחובות בסיכון גבוה, במיוחד הלוואות סאב-פריים נדל"ן אמריקאיות. S&P טוענת כי התריעה לשוק לפני שנתיים ודוחה כל אחריות. מכיוון שסוכנויות מקבלים תשלום עבור מתן דירוג, ככל שהן מדרגות יותר השקעות, כך הן מרוויחות יותר כסף. הם מואשמים בעבודה צמודה מדי עם הבנקאים שמעצבים את מוצרי ההשקעה שהם מעריכים, מה שמעמיד בספק את עצמאות הדירוג שלהם.
עם גשם של ביקורת, קתלין קורבט, נשיאת S&P, התפטרה, אך הסוכנות הבטיחה שזה צירוף מקרים טהור. הנציבות האירופית פתחה בחקירה לגבי ניגוד עניינים אפשרי שבו מעורבים S&P ומודי'ס.
קרנות השקעה
הנרי קראביס, מייסד קולברג, קראביס, רוברטס (KKR)
כמעט עשרים שנה אחרי הקרב הבלתי נשכח על השליטה ב-RJR Nabisco ב-1989, חלוץ הפרייבט אקוויטי עדיין היה מלך הרכישות במימון חובות, אבל הוא היה בסכנה לחטוף את הכתר שלו על ידי סטיבן שוורצמן מבלקסטון. היריבות ביניהם דחפה אותם לצאת למבצעים ענקיים יותר ויותר. הרכישות של KKR של TXU ו-First Data הן בין הרכישות הגדולות ביותר במימון החוב בכל הזמנים, ב-44 מיליארד דולר ו-29 מיליארד דולר, בהתאמה. כשההלוואה התפרקה לאלף חתיכות ולאחר מכן נמכרה למשקיעים ברחבי העולם, נראה שאיש לא שם לב שהעסקאות הללו הופכות למסוכנות יותר, כאשר הנרי קראביס ומתחריו משלמים מחירים כה גבוהים שהם מפחיתים את יכולתם עוד יותר. להתמודד עם כל היפוך מגמה בבורסה.
רחוב קיר
ג'יימס קיין, מנכ"ל בר סטרנס
ביום שבנק ההשקעות הזה שילם 3,2 מיליארד דולר כדי לחלץ את אחת מקרנות הגידור שלו, המנכ"ל שלו שיחק גולף בניו ג'רזי. השועל הוותיק בוול סטריט סומן כמי שלא הצליח להבין את היקף משבר האשראי, למרות שניהל את אחד המוסדיים החשופים ביותר לשוק האג"ח המגובות במשכנתאות. הקרנות של בר סטרנס השקיעו יותר מ-20 מיליארד דולר בשוק משכנתאות הסאב-פריים האמריקאי, ומימנו את עצמן בעיקר באמצעות הלוואות שנלקחו מבנקים אחרים בוול סטריט. כאשר ההימורים השתבשו ביוני, הקרנות קרסו. המשקיעים נאלצו להכיר בכך שאי אפשר למכור את ההשקעות שלהם, והמלווים החלו להפחית את כמות החוב שהם אפשרו ללקוחות קרנות הגידור שלהם.
ארגוני אשראי למשכנתאות
אנג'לו מוזילו, מנכ"ל Countrywide Financial
הוא הדמות הסמלית של תעשייה שחילקה הלוואות טובות מכדי להיות אמיתיות למיליוני אמריקאים שנחשבו בעבר עניים מדי או חסרי אחריות מכדי להיות בעלי בתים. הודות למימון חדשני שהתקבל מ-Wall Street, Countrywide, מלווה המשכנתאות העצמאית המובילה בארה"ב, ועמיתיו הקטנים יותר, הצליחו להציע תעריפי שיחות יוצאי דופן, שמשכו לקוחות עם ריבית משתנה בתחילה נמוך מאוד. בכל פעם שגל הלוואות עבר לשיעור גבוה יותר, ברירות המחדל התרבו והגיעו לשיאים חדשים. אבל הגרוע מכל עוד לפנינו.
שון פארל, שון אוגריידי וסטיבן פולי
העצמאי
0 x
.